John Hussman, a nevét viselő befektetési alap portfoliómenedszere hírhedten kétkedő volt az elmúlt ötévi folyamatos részvénypiaci ralival kapcsolatban; újra és újra leírta: semmi más nem indokolta a papírok drágulását, mint az amerikai jegybankrendszer (Fed) extrém laza monetáris politikájának köszönhető többletlikviditás.

Kifejtette: a zéró kamat politikája nem hagyott más választást a befektetőknek, mint a részvényvásárlást, ez hajtotta föl az indexeket, miközben a részvényárfolyamok ilyen ütemű emelkedését sem a tőzsdei vállalatok értéke, sem fundamentumok nem indokolták. Hussman szerint a Fed legfeljebb késleltetni tudja a buborék kipukkadását kísérő összeomlást, megakadályozni semmilyen módon.

A buborékra és annak kipukkanására figyelmeztető közgazdászokban közös, hogy mindannyian bírálják a Fed politikáját. Szerintük az amerikai jegybankrendszer a normálistól eltérő viszonyokat idézett elő, és ez stresszt okozott a piacokon.

Egyesek ugyanakkor rámutattak, Hussmannek sokba kerül a borúlátása: befektetési alapjának hozama idén eddig 1,5 százalékos mínuszban van, miközben a New York-i tőzsde S&P 500-as indexe csaknem 7 százalékkal emelkedett. Tavaly a Hussman Fund 6,6 százalékot veszített, miközben az S&P 32 százalékot erősödött. A mutató 2009 márciusa óta 190 százalékot nőtt.

A Financial Times a múlt héten azt írta: "a buborék széles körben használt meghatározása, hogy az árak jócskán meghaladják azt a szintet, amely még indokolt a jövőbeli profitvárakozások alapján. Sajnálatos módon nincs egyetértés abban, mi számít indokolt várakozásnak. Ami az egyik befektető számára racionális várakozás, az a másiknak már buborék". Jól mutatta ezt a biotechnológiai cégek részvényárfolyamának nagy esése idén tavasszal. A papírokról Janet Yellen Fed-elnök is azt mondta, "úgy tűnik, túlértékeltek voltak".

Joe Mezrich, a Nomura elemzője szerint szó sincs buborékról az amerikai tőzsdéken, egyszerűen arról van szó, hogy a piac folytatja a feltápászkodást a nagy recesszióból, és az emelkedés még egy darabig folytatódni fog.Jeremy Grantham, a bostoni székhelyű GMO cég társalapítója szerint még nagyjából 14 százalékot emelkedik az S&P 500-as, utána elkerülhetetlen a zuhanás. Hussman számításai szerint a részvénypiacok kevesebb mint 15 százalékra vannak attól a szinttől, ahol 2000-ben beszakadtak. A Dow Jones kiadó által működtetett MarketWatch internetes oldal idézi Mark Cook befektetőt, az 1992-es amerikai befektetőbajnokság győztesét.

Cook az általa kialakított mutató alapján - amellyel megjövendölte az 1987-es, a 2000-es és a 2007-es részvénypiaci zuhanást és a 2009 áprilisi felívelést is - azt mondja, egy éven belül legalább 20 százalékos esést fog elszenvedni a piac. Számításai szerint 75 százalékos a valószínűsége egy komolyabb korrekciónak. Cook rámutatott: érdekes lesz látni, hogyan zárja július hónapot az S&P 500. Ha a mutató esik egy ilyen kedvező környezetben - jó vállalati eredmények, javuló amerikai makrogazdasági adatok, csökkenő munkanélküliség és alacsony kamatok -, az erősítené a borúlátó forgatókönyvet.

Kapcsolódó cikkek